【IAMAC论坛专辑之十一】银河证券胡立峰:本轮牛市股票投资者力量对比及对保险机构的启示

2015-06-15

  6月10日下午,澳门新葡亰网址大全(以下简称“新葡亰”)在京举办第九期“IAMAC专家论坛”——“IAMAC特约研究合作单位”授牌仪式暨2015年下半年险资投资策略报告会。

  银河证券基金研究中心总经理胡立峰对此轮牛市的各类投资者的行为变化做了详实地分析。以下是他在论坛上的演讲内容。

  

  银河证券基金研究中心总经理胡立峰:中国股市交易实质是自然人投资者、专业机构投资者和一般法人机构投资者(大小非)三类投资者的筹码交易。长期看,大小非主要是净卖出的角色。

  股市资金渠道分为券商结算与托管人结算两种模式。券商结算模式包括银证转账、券商融资、券商自营、采取券商结算的基金和资产管理产品、沪股通。托管人结算模式包括公募基金、保险资金、社保基金、QFII、采取托管人结算的基金和资产管理产品。本轮牛市券商结算模式中的券商融资资金是牛市的主要参与力量。

  本轮牛市股票投资者具有一些新的特征。中小投资者是买卖的活跃力量,但不是主导力量,自然人投资者中的融资大户是股市的主导力量。从事后各方数据看,2014年7月到2014年12月底的第一波以蓝筹股为主的行情中,个人融资大户在蓝筹股票上较为积极进取,通过融资新增资金承接了专业机构与大小非的抛盘并且持续推高。

  本轮牛市具有浓厚的移动互联网特点。微信群、朋友圈、微博等社交工具成为信息传播的主要手段,传统的信息与资讯传播模式遇到挑战。上一轮牛市股市信息传播主要是靠电脑与互联网,传播时间是天为单位。本轮牛市股市信息传播主要是靠手机与移动互联网,传播时间是小时甚至分钟为单位。这让本轮牛市走势比较急促,调整也往往是当天调整完毕。

  与2006-2007年牛市不同,本轮牛市从2100点到4000点时开放式公募基金被边缘化,不仅没有出现净申购,反而出现了净赎回。2100点到4000点时股市主要推动力量是券商体系的资金。当指数站上4000点后时,全社会购买基金的热潮才逐渐升温。尤其是今年以来基金主要投资创业板、中小板等中小股票,成为2015年牛市主要获益者,购买基金的热潮越来越火爆。由于股票基金良好的业绩表现,推动大量资金通过银行网点购买基金从而间接进入股市。分级基金、ETF基金为代表的交易所基金成为另一“风口”。今年大量的指数基金进行分级结构化处理,在牛市中吸引大量资金。

  本轮牛市从持股市值、买卖净额、交易金额等诸多指标看,个人投资者是股市的主力,且主导趋势越发明显。专业机构投资者占比日益下降。从上海股市账户盈利看,从中长期投资评价看,个人投资者的盈利水平超过机构投资者,这颠覆了大多数人的普遍认知。国家仍然是股市最大的持有者,但由于国家股虽然全流通了但实际不流通,又由于部分国家股可能划拨社保基金理事会,因此国家股后续动作成为本轮牛市最大的不确定性。

  从中大家可以得到一些启示,个人投资者的成功在于自主决策、自主承担风险、自主享受投资收益,在牛市初期,个人投资者决策效率高,入市踊跃,出手坚决果断。专业机构投资者由于内部决策流程、年度考核机制、保守谨慎获利了结思路等原因,导致不少专业机构投资者在本轮空前规模的牛市中准备不足、判断不足和动作迟缓。建议专业机构投资者对股票投资、股权投资采取积极进取态势。也建议专业机构投资者的决策与考核部门,需要敬重股市规律,在股市规律与内部考核机制中寻求平衡。

  



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